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货币流通速度下降背后，有4点深层次原因值得重视。

1）居民端：一是消费是收入的函数，收入预期与就业待改善；二是收入结构分化，边际消费倾向较高的群体资产负债表受损尚未修复，形成大量预防式储蓄；三是居民杠杆率处于高位，加杠杆意愿弱。

2）企业端：企业信心不足，特别是民营企业订单不足、盈利预期不足、对扩张保持观望，信贷红利无法兑现为投资扩张，沉淀在企业定期存款。

3）政府端：政府主导的基建投资是M2、信贷高增的重要支撑，但其本身商业周期长、资金占用量大，同时存在一定挤出效应。

4）金融机构端：非银存款大幅下降，市场上金融投资意愿较弱，货币交易需求下降，金融机构面对“资产荒”，存在资金空转，未能真正流入实体经济。

为顺利度过复苏“爬坡过坎”的关键期，将货币利好兑现为实体可持续增长，关键是坚持不懈全力拼经济，让居民敢花钱、让企业敢投资，提高货币流通速度。

一是居民端亟需一揽子促消费政策的推出，稳定收入预期，促进储蓄转化为消费。二是企业端，提振民营经济信心，依托现代化产业体系，提高产品竞争力，带动总需求，盈利改善后回哺社会。三是发力新基建、新能源，兼顾短期扩大有效需求和长期扩大有效供给的重要抓手；四是促进财政转型，从土地财政转型股权财政，供给端加力发展新基建、新能源，推动高质量发展